中金:永达汽车(03669)迎来股价催化剂,估值亟待修复 - 公司资讯 - 友鼎金融网
今日要闻
您的位置: 公司资讯
中金:永达汽车(03669)迎来股价催化剂,估值亟待修复
2019年12月13日 08:58:16 来源:
摘要: 中金研究本文来自微信公众号“金车研究”。公司近况永达(03669)股价迎来两大催化剂:1)永达董事会主席张德安先生于12月10日增持50万股。2)近期宝马正式宣布1Q20经销商的...

本文来自 微信公众号“金车研究”。

公司近况

永达(03669)股价迎来两大催化剂:1)永达董事会主席张德安先生于12月10日增持50万股。2)近期宝马正式宣布1Q20经销商的补贴政策,将对宝马全系国产及进口车辆(除X5和X7)进行补贴,按照经销商排名享受单车5,088-6,888元不等的补贴。

评论

持续受益于宝马量利增长。量方面,宝马今年前11月在华销量累计增长13.6%,市占率持续上升。利方面,除了厂家补贴增厚毛利率之外,自身毛利率也在持续恢复,新品提振效果大。新3系11月批发销量已过万,终端10-11%的折扣率与老3系>20%的折扣率相比改善较大。另外两大主力车型5系与X3折扣率均稳定在10-13%左右,同时经销商4Q将享受到厂家对该两款车2个点的额外补贴,我们预计4Q宝马毛利率预计能够看到明显环比改善,1Q20又能享受平均约2个点左右的宝马补贴,改善或将持续。

新车毛利率处于向上恢复通道,后续波动可控。除了宝马新车毛利率有望持续提升外,我们预计保时捷依旧保持高位,新车毛利占比持续提升;捷豹路虎改善明显,3Q已经达到2%左右毛利率水平。我们认为公司目前整体新车毛利率水平将保持向上复苏的趋势中,在公司库存管理优化、品牌结构改善、及厂家补贴支持的背景下,后续产品周期及市场因素带来的新车毛利率波动或将得以控制。

后市场与网络扩张提供确定性较高增长动力。公司售后与佣金业务今年上半年保持15%以上增长,我们预计全年仍能保持双位数增长。公司从13年以来保持每年接近或超过20家门店的扩张速度。今年10月公司又宣布收购3家4S店(保时捷、奔驰和雷克萨斯)以及一家特斯拉授权维修中心,我们预计将为公司带来确定性较高的增量。

估值建议

今日永达放量大涨之后,股价对应7.1x/6.3x 2019e/2020e P/E,仍处于历史估值中枢以下。我们认为目前永达盈利仍有稳健驱动力,且网络持续扩张及优化,业绩增长和毛利率改善趋势较为明确,公司估值亟待修复。我们重申永达跑赢行业评级,维持目标价8.25港元,对应9x/8x 2019e/2020e P/E,距收盘价有27.9%上行空间。

风险

通用品牌盈利能力不及预期。

(编辑:张金亮)

天天领红包 中国福利彩票网

    <code id="i3h2c"><menu id="i3h2c"><optgroup id="i3h2c"></optgroup></menu></code>

      <code id="i3h2c"><nobr id="i3h2c"><sub id="i3h2c"></sub></nobr></code>
    1. <strike id="i3h2c"><sup id="i3h2c"></sup></strike>

      <big id="i3h2c"><em id="i3h2c"></em></big>

          <code id="i3h2c"></code>
        1. <strike id="i3h2c"><video id="i3h2c"></video></strike><strike id="i3h2c"><video id="i3h2c"></video></strike>
          <object id="i3h2c"><font id="i3h2c"></font></object>

          1. <th id="i3h2c"></th>

            老棋牌| 老棋牌| 大家玩棋牌| 老棋牌| 博远棋牌| 网络棋牌| 博雅棋牌| 天天乐棋牌| 金博棋牌| 博远棋牌|